透明玻璃 2008-9-16 09:36
从央行减息来看连锁反应
减息的连锁反应
撰文：邓如翠（台湾）
[b]引言：
上至金融界的专业人士，下至小股民、做定期的师奶，对息口的走势都非常关注。每逢有减息或加息的风声，例必第一时间作出反应，做个精明的投资者。究竟银行减息、对股市、楼市，对投资者、市民大众有甚么影响？ [/b]
内文：
四月三十日，银行公会宣布减息四分一厘，银行最优惠利率由八厘半调低至八厘二五，较金融风暴后，优惠利率高见十厘二五水平比较，息口已下调两厘。由于银行银根充裕，银行同业拆息处低水平，加上港美息差，香港仍有减息空间，港息走势明显是向下的。而每次减息，供楼人士也能直接受惠。
[b]小题：供楼者负担减磅[/b]
银行减息，按揭利率实时下调（银行定出的按揭利率，通常为最优惠利率加一厘至一厘半），供楼人士的每月供款额可减少几百元。银行今次宣布减息，是十三个月来连续第八次的减息，而八厘二五的利息水平，更是四年半以来最低位。
连同前几次的减息，楼宇每月的供款额，与金融风暴后最高息期间，相差可达千元。减息可以实时纾缓有楼一族的负担，若供楼者没有被受裁员、减薪的影响，加上物价普遍向下调，手头多了一千元，已是一笔不错的额外零用钱。
[b]小题：对楼市有正面影响[/b]
减息，不但对供楼人士是好消息，对整个楼市也有正面的影响。按揭利率调低，市民供楼成本减少，负担自然轻了，这样可以吸引新买家趁机置业上车。这亦可以解释为甚么每逢银行减息，新楼盘开售情况多会有理想销情，而二手楼盘的买卖不多不少也会受到刺激。
[b]小题：实质利率下降[/b]
银行减息意味银行手头的资金处于高水平，俗称银行「水浸」。银行手持太多现金，只会加重其利息的开支，因银行要向存款者发放利息。但减息后，银行在这方面的开支则会减少。另外，由于本港正经历通缩期，导致实质利率高企；但减息后，实质利率（名义利率减通胀率）亦随之而下降，工商界的借贷成本亦因此而下降，工商机构可减轻财务负担，这样对社会整体经济也有利。
此外，当息口回落的时候，投资取向会改变，资金会由银行存款流入金融市场，对股票市场有一定的刺激作用。
[b]小题：重新评估投资方向
[/b] 银行减息后，除了调整最优惠利率，本地银行储蓄存款利率亦即调减，今次减息，储蓄利率亦跟随下降至三厘半。减息使储蓄利率下降，活期和定期存款的利息收入自然会减少，对于存款客户来说，并不是一个好消息。
犹记得九八年利率高企的时候，一个月定期存期存款，利息高见八、九厘左右，但今时今日一个月定期利息只有四厘多，存款的吸引力大减。在高息时期，定期存款回报率高，风险低，对投资者的吸引力很大。但在低息期间，定期存款变成回报率低的投资项目，投资者若想得到更大的回报，会重新决定投资方向，例如选择股票、债券、外汇等较高回报的投资工具。大家细心观察也会发现每次减息后，香港股市多会上升，原因就是有资金流入股票市场。
小题：股息与利率反方向走
利率水平与股市和债市有着密切的关系。利率向上升，股、债则向下跌，相反利率下降，股、债则升。股票、债券的价格与利率的走势是呈反方向的。为何？
看过以下一个简单的例子，大家应更明白个中的道理：
假设定期存款有十厘年利率，而甲公司面值一百元的股票有十厘的股息率，而乙公司发行面值一百元的债券亦同样享有十厘年利率。如果投资者有一百元，他做定期存款或投资在股票及债券的回报率是相同，一年后投资者可赚取十元利息。因此投资者如何选择投资工具纯是个人的决定。
[b]小题：机会成本增[/b]
现假设定期存款的年利率下降至只有一厘，但股票或债券的回报率却维持不变。那么投资者将一百元做定期存款，一年后可收取一元利息作回报；但如将一百元买股票或债券，一年后的回报则有十元。在息差相距甚远的情况下，投资者自然会放弃存钱入银行，而选择投资股票和债券。换句话说，在低息期间将现金做定期存款的机会成本便会增加，因为买股票或债券的回报较高。
由于市民对股票及债券的需求增加，股票和债券的价值会上升，直至投资股票或债券的真正回报率，与定期存款的回报率相等为止；即当股票的市价上升至一千元，及债券的市价为一千元时，三者的回报率均为百分之一。这时，市场便再次达到平衡，即有部分市民会将资金做定期存款，部分会选择买股票或债券。
